Szanowni Akcjonariusze i Inwestorzy,
W ostatnim kwartale 2024 roku osiągnęliśmy jeden z naszych kluczowych celów, czyli wprowadzenie produktów RX na krajowy rynek konopi medycznych. Jest to zdarzenie, na które oczekiwaliście Państwo od dnia połączenia spółek COSMA GROUP S.A. oraz Cosma Cannabis sp. z o.o. Jego widocznym efektem są zwiększenie przychodów r/r, a także uzyskanie pozytywnej marży na sprzedaży przy jednoczesnym wzroście zatrudnienia w ramach grupy kapitałowej. Sprzedaż surowca – konopi medycznych[1] – nie powinna jednak przyćmiewać pozostałych osiągnięć Cosma, które budują długotrwałą wartość Spółki dla wszystkich Akcjonariuszy, Pracowników, jak również Lekarzy i Pacjentów.
Oto kluczowe wydarzenia z IV kwartału 2024 r.:
- Wydanie pozytywnych decyzji w zakresie pozwolenia na dopuszczenie do obrotu dwóch surowców farmaceutycznych.
- Zawarcie umowy z wyłącznością w zakresie dystrybucji produktów na bazie medycznej marihuany: SMC Therapeutic Health Center Production, Bassani Health (dawniej: Bassani Medical PTY).
- Import i dystrybucja 100kg surowca RX w Polsce.
- Wzrost zatrudnienia nowych specjalistów w ramach Grupy.
- Wzrost kwartalnych przychodów ze sprzedaży o ponad 400% w ujęciu r/r
Uzyskanie dwóch pozwoleń w październiku 2024 r. – Cannabis Flos Cosma 20% THC 1%CBD oraz Cannabis Flos Cosma 21% THC 1%CBD to efekt realizacji umowy z Cannprisma Lda zawartej w roku 2022. Nasz partner prowadzi uprawy kontraktowe na podstawie rocznych planów produkcji. Produkt Gorilla Girl o 20% zawartości THC jest uprawiany przez Cannprisma wyłącznie na rynek polski dla Cosma S.A., natomiast Blue Monkey o 21% zawartości THC jest surowcem dostępnym również w ofercie innych podmiotów odpowiedzialnych na rynkach zagranicznych: w Australii, Izraelu oraz Niemczech. To, co wymaga podkreślenia, to wysoka jakość produktów Cannprisma. Zakład partnera prowadzony jest w standardzie przewyższającym normy europejskie czy kanadyjskie. Parametry surowca są bardzo dobre, charakteryzują się wysoką stabilnością i powtarzalnością, co potwierdzają pozytywne opinie na pozostałych rynkach. Dzięki temu oferujemy polskim pacjentom produkty, które pozwalają na skuteczne prowadzenie terapii w zakresie neurologii, onkologii czy leczenia bólu przewlekłego. Pierwszy import surowca Gorilla Girl zrealizowaliśmy w grudniu 2024 r., a pierwsza dostawa surowca Blue Monkey dotrze do Polski w 1 kwartale 2025 r., na podstawie uzyskanych zgód importowych przez spółkę zależną – Interfarmed Cannabis sp. z o.o. Warto nadmienić, iż pracujemy z naszymi partnerami nad rejestracją kolejnych produktów.
Ponadto zawarcie umów z wyłącznością z SMC oraz Bassani Health to kolejne ważne wydarzenia, które determinują kierunek rozwoju nowych produktów i rejestracji na lata ’25-’27. Z poprzednich listów dowiedzieliście się Państwo o planach rejestracyjnych we współpracy z ważnym graczem rynku europejskiego – Somai Pharmaceuticals. Umowy zawarte w ostatnim kwartale 2024 r. stanowią dopełnienie wcześniejszej pracy.
Nasza wizja rozwoju rynku konopi medycznych zakłada postępującą popularyzację leczenia kannabinoidami połączoną z rozwojem zaawansowanych form przetworzenia i podania substancji aktywnych. Przewidujemy, że rozwój rynku surowców w postaci ziela będzie w przyszłości hamowany przez rozwój rynku surowców przetworzonych. Są to między innymi ekstrakty, oleje czy wyciągi, które posiadają potencjał stosowania u większej grupy pacjentów ze względu na łatwość dozowania i podania. W tym obszarze Cosma prowadzi rejestrację zróżnicowanych surowców wytwarzanych przy współpracy z Somai Pharmaceuticals. Nasz partner posiada bogate doświadczenie zebrane z rynku amerykańskiego, a w ostatnich kwartałach zbudował wysokie wolumeny dystrybucji na rynku niemieckim. Doświadczenia terapeutyczne z tego rynku posłużą nam w budowaniu rynku dla tej kategorii produktów w Polsce.
Równolegle do postępującego rozwoju zaawansowanych postaci surowców, trwają prace badawczo-rozwojowe w obszarze doboru nowych odmian surowców pod kątem celowanych terapii. W tym obszarze współpracujemy z Bassani Health, które rozwija dwa obszary upraw: gatunków hybrydowych na bazie kultur tkankowych oraz stabilizacji gatunków endemicznych pozyskiwanych z różnych regionów świata. To oznacza możliwość wprowadzenia na rynek europejski całkowicie różnych surowców, których potencjał terapeutyczny będzie bazował na tzw. kannabinoidach śladowych (np. THCV, CBGV), uzupełnionych przez kannabinoidy główne (THC, CBD).
Ukoronowaniem 2024 roku było błyskawiczne zaimportowanie i dystrybucja 100kg surowca w czasie 2-óch miesięcy od uzyskania wpisu do rejestru surowców farmaceutycznych prowadzonego przez URPL. Proces był możliwy do realizacji dzięki ścisłej współpracy naszych Partnerów – hurtowni farmaceutycznych oraz Wytwórcy. Doświadczenia dystrybucyjne zbudowane w poprzednich latach w trakcie pracy z produktami OTC, zaowocowało przy pierwszym imporcie i dystrybucji. Pomimo niesprzyjającej sytuacji rynkowej – załamania się rynku po zmianie przepisów dotyczących wystawiania recept w tzw.: ”telemedycynie” oraz krótkiego terminu ważności zaimportowanego produktu, osiągnięto sukces sprzedażowy. Na bazie zebranych doświadczeń Spółka wprowadziła zmiany organizacyjne i procesowe, które mają wzmocnić pozycję rynkową Cosma.
Rynek surowców farmaceutycznych na bazie konopi medycznych jest w fazie rozwoju i ciągłego wzrostu. Zmiana przepisów w 2017 r.przynosi widoczne efekty, a oczekiwania wobec przyszłości są ostrożne, ale pozytywne. Zapotrzebowanie[2] na surowiec w roku 2025 zostało formalnie określone jako 20.000 kg dla konopi medycznych. Dla porównania zapotrzebowanie na surowiec na rok 2024 oszacowano pierwotnie na poziomie 6.000kg dla konopi medycznych. Ostatecznie limity zostały zwiększone do poziomu ~11.000 kg, co umożliwiło zaimportowanie surowców o masie blisko 8.000 kg. W poprzedzających latach trend importu surowców był wzrostowy. Poczynając od roku 2020 wielkość importu stale rosła: 2020 (250kg), 2021 (<1.000kg), 2022 (~1.600 kg), 2023 (~2.600kg), 2024 (8.000kg).
| rok | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
| import [kg] | 250 | 1 000 | 1 600 | 2 600 | 8 000 | 20 000 |
| wzrost r/r | 400% | 160% | 163% | 308% | 250% |
Krajowy rynek konopi medycznych przeżył w 2024 roku prawdziwy rozkwit, pomimo ogłoszonych w czerwcu a wprowadzonych w życie w listopadzie zmian w przepisach. Zmiany, które ograniczyły dostępność recept w formie telemedycyny, wpłynęły negatywnie na utrzymanie trendu wzrostowego sprzedaży z miesiąca na miesiąc. Jednocześnie, na podstawie najnowszych danych rynkowych (dla stycznia 2025 r.) widzimy, że pacjenci nie rezygnują z terapii, poszukując możliwości kontynuacji leczenia poprzez wizyty stacjonarne.
Rozwój rynku konopi medycznych może przybrać jeden z dwóch scenariuszy: rozwój w modelu niemieckim lub rozwój poprzez medykalizację. Pierwszy z wariantów polegałby na szybkim wzroście rynku wynikającym z liberalizacji przepisów. Wymagałoby to zmiany przepisów rejestracyjnych (URPL), zmiany przepisów dotyczących telemedycyny (Ministerstwo Zdrowia), a także zmian w procesach importowych (GIF). Ich efektem byłby wzrost podaży przy jednoczesnym spadku cen i ułatwieniu w dostępie do produktu. Ten scenariusz, mając na względzie dotychczasowy kierunek prac MZ czy Naczelnej Izby Lekarskiej, jest mało prawdopodobny. Drugi kierunek rozwoju to postępująca medykalizacja konopi, która związana jest z budową stałej dostępności surowców farmaceutycznych o określonej jakości. Drugim czynnikiem jest rozwój bazy zastosowań powiązany ze wzrostem wiedzy na temat właściwości poszczególnych gatunków (strainów). Trzecim czynnikiem jest wzrost wiedzy wśród lekarzy poprzez działania edukacyjne dotyczące stosowania konopi medycznych w terapiach, m.in. leczenia bólu czy opiece paliatywnej. Efektem tego scenariusza może być utrzymanie cen produktów, przy jednoczesnym wzroście podaży i popytu. Wynikać to będzie z rosnących kosztów prowadzenia działalności przez podmioty odpowiedzialne, które będą zaangażowane w edukację rynku medycznego. Ten scenariusz jest naszym zdaniem bardziej prawdopodobny i pierwsze symptomy tej zmiany były widoczne w 2024 roku.
Rozwój naszej organizacji i osiąganie stawianych przed nam celów nie byłoby możliwe, gdyby nie doświadczona kadra menadżerska. Pomimo okresowej restrukturyzacji w I kwartale 2024 r., wielkość zespołu wzrosła o 15 %. Dużym osiągnięciem było zakończenie procesu nabycia spółki Goldgreen sp. z o.o. oraz przeprowadzenie reorganizacji procesów produkcji w zakładzie w Magnuszewie. Za ten sukces odpowiada Janusz Kołucki, który pełni również rolę prezesa zarządu Goldgreen sp. z o.o. Z sukcesem przeprowadziliśmy w 2024 r. nabycie spółki Interfarmed Cannabis sp. z o.o., która prowadzi hurtownię farmaceutyczną z pozwoleniem na dystrybucję produktów z grupy I-N (konopie medyczne). Hurtownia została oddłużona, przeprowadzono zmiany organizacyjne i jest obecnie gotowa do prowadzenia działalności operacyjnej w obszarze importu i dystrybucji surowców farmaceutycznych oraz leków. Za ten obszar odpowiada Piotr Kosiorek, który poza funkcją Wiceprezesa Zarządu Interfarmed Cannabis sp. z o.o. prowadzi też strategiczne dla rozwoju Cosma S.A. procesy Regulatory Affairs.
Uważamy, że w wyniku dotychczasowej pracy oraz inwestycji, Spółka zrealizowała Proof-Of-Concept, a od I kwartału 2025 r. Cosma będzie skupiiona na skalowaniu biznesu, co z jednej strony mityguje część znanych już ryzyk, ale także może generować nowe. Stoimy przed wyzwaniami utrzymania się popytu, medykalizacji stosowania konopi, rozbudowy portfolio produktowego. Nowe ryzyka, przed którymi stanie Cosma, są związane z wejściem przedsiębiorstwa w fazę szybkiego wzrostu.
Informujemy ponadto, iż proces dopuszczenia akcji serii I Praw Poboru do obrotu jest sukcesywnie prowadzony. Jeżeli GPW zaakceptuje ostatnie wyjaśnienia Zarządu w tym zakresie, to liczymy na dopuszczenie akcji serii I do końca I kwartału 2025 r..
Zapraszamy do lektury raportu kwartalnego oraz do obserwowania raportów bieżących publikowanych przez Spółkę. Jednocześnie zachęcamy do obserwowania naszego profilu na Cosma S.A. | LinkedIn oraz popularyzacji wiedzy na temat działalności Spółki.
Z poważaniem
Prezes Zarządu
Przemysław Lahuta
Wiceprezes Zarządu
Piotr Stępniewski
[1] Zgodnie z krajowymi konopie medyczne – rejestrowane jako surowce farmaceutyczne – to konopie inne niż włókniste, tj. posiadające powyżej 0,3% THC w masie suchej.
[2] ESTIMATED WORLD REQUIREMENTS OF NARCOTIC DRUGS IN GRAMS FOR 2025 (January update), International Narcotics Control Board, Zaktualizowano 3 lutego 2025 r